今年以来，中国股市持续下跌，仅用了半年时间就吞噬了过去2年的涨幅。而曾经号称“避风良港”被资金抱团取暖的次新股群体，更是在这波下跌行情中被空头轰炸得满目疮痍，12个星期跌幅高达33.22%。上周四、上周五，当次新股难得一见地连续两天大涨后，证监会连续公布了严惩操纵股价、严打加杠杆、IPO融资数量激增三大消息，无疑为次新股群体蒙上了一层厚厚的阴影。市场人士认为，次新股深度调整是多方面原因导致的，中期下降通道破位后深不见底，投资者在操作上一定要慎之又慎。

12周暴跌约三分之一 只有26只次新股收涨

2018年5月23日上午10点13分，次新股指数涨到了5426.60点，结束了为期3.5个月的春季行情。之后，该指数在短短12个星期最低跌到了3623.86点，区间跌幅高达33.22%，不仅大幅跑输上证指数、深证成指、中小板综、创业板综同期16.42%、22.39%、21.73%、24.15%的跌幅，而且与世界主要股市指数相比，也是“熊冠全球”。

尤其值得一提的是，次新股指数从2017年1月16日冲顶开始，先后耗费了10个月时间，构筑起一个明显的中期下降通道。2018年8月3日，该指数一举砸破了通道下轨（3850点左右）。具体到个股上看，通达信随机筛选的214家次新股中，这个阶段只有26只上涨，占比不足12%，其余都不同程度下跌。其中，中广天择暴跌50.86%，位居跌幅榜第一名，也是唯一一家跌幅逾50%的次新股。湖南盐业、宏川智慧、七一二等16家次新股跌幅超过40%。

三大利空因素导致

次新股变“刺腥股”

2012年12月4日至2017年3月23日，次新股指数从479.98点涨到了7616.89点，阶段涨幅高达14.87倍，雄居国内外各大指数榜首。但如今该指数却节节败退，最近12周更是大跌了33.22%。究竟是什么原因导致次新股变成了“刺腥股”？接受本报记者采访的富鼎资管首席经济学家李维夏认为主要有以下三点——

从基本面上讲，次新股的预期并不是很乐观，而且次新股是业绩向下变脸案例最多的群体。这使得推动它们股价走高的基础不复存在，持续回落情理之中。

从资金面上讲，流动性整体还是比较紧张的。实际上，从2016年11月下旬创业板见顶起，整个宏观政策就处于一种“紧平衡”状态。在流动性不宽裕的背景下，证监会又严打股价炒作，那么次新股群体也就很难成为资金抱团取暖的栖身之地了。

从估值方面讲，次新股价值回归路途漫漫。当市场处于熊市时，由于上市公司基本面整体处于颓势，因而大资金往往会不顾一切地砸低股价与估值，从而出现了“一元股、仙股、破发股、破净股”等恐慌局面。在熊市后期，整个市场平均估值多在15倍左右，平均股价5元左右。这样一来，市盈率数十上百倍、股价数十上百元的次新股群体，必然面临着巨大的估值泡沫风险，踏上漫漫的价值回归路也就难以避免了。

技术形态中期破位后

次新股跌势遥遥无期

那么，在目前的背景下，热衷于次新股的投资者应该如何操作呢？海通证券高级投顾张亮为此进行了短期和中长期的剖析。

“短期肯定是继续调整，而且调整幅度会比较大。”张亮表示，“3850点中期下降通道下轨被跌破后，上周反弹就是为了回抽确认破位的。因此，证监会出台的这几个利空，是可以通过技术图形提前预知的。换言之，即使没有这几个利空，破位后的次新股指数也会下探。一般情况，中期通道破位后，理论上有15%～20%的跌幅，即次新股指数可能会跌到3200点附近才有反弹。所以股民在操作上还是要以控制风险为主，不宜盲目投机做短。”

“中期来看，调整空间还很深。”张亮认为，“从黄金分割位上看，次新股指数这轮牛市的0.382位置是3206点，0.191位置是1843点。而熊市结束，通常情况下要看筹码分布，这样一来，次新股指数最强的筹码支撑区在1000点附近。虽然理论值不意味着一定会达到，但至少表明目前的风险释放还不充分。”

“长期而言，次新股是未来牛市的最牛股集中营。”张亮指出，“我们整理过以往牛市的最赚钱牛股资料发现，牛市启动前调整了两三年的次新股，成为牛市中最赚钱股票的概率是最大的，而且它们普遍具有主营业务长期较高速度增长、送转分红阔绰、在行业具有较高地位或者业绩增速处于行业前茅等多方面优势。当前次新股大面积、长时间调整，对投资者而言是难得的机遇。因此，当次新股普遍跌到几元、市盈率十几二十倍、大面积破发甚至破净现象蔓延时，就可以逐步进场抄底了。”（王也）